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2022年4月份CBMI显示:疫情冲击有所加重 市场下行压力加大

发布时间:2022-05-05 07:46:46 科技信息部

由中国物流与采购联合会调查、发布的2022年4月份中国大宗商品指数(CBMI)为99.7%,指数跌至近五个月以来的最低,表明疫情对市场运行的冲击有所加重,大宗商品市场下行压力较大。各分项指数中,供应指数、销售指数均明显回落,库存指数止跌回升。从指数的变化情况来看,在国内疫情持续干扰下,终端需求较为疲软,市场供大于求的迹象进一步显现,商品库存持续积压。进入5月份,宏观面有所好转,稳增长政策不断发力,专项债提前下达,存款准备金率下调,财政、货币政策齐发力,扩投资、促消费同步加力,预计随着国内防控形势整体向好以及气温回升,终端企业复工复产增多,供需基本面有望得到一定的改善,市场或将在充分调整后逐步企稳,并具有一定的反弹动能。不过当前持续增长的库存压力以及全球通胀压力继续攀升、俄乌局势发展仍具有较大不确定性、美联储加息预期增强,将会给国内大宗商品市场带来一定的扰动。

一、商品供应有所下降

2022年4月份,大宗商品供应指数再度下跌,当月较上月下跌1.9个百分点,时隔四个月后商品供应量再度出现下降格局,当月较上月整体减少0.2%,显示由于疫情影响,货运流通继续受限,企业生产虽有一定的积极性,但受制于利润、原料、人员等因素影响,商品产量提升有限,加之需求端持续低迷,部分商品生产企业逐渐下调生产计划,本月商品整体产量有所减少,市场供应出现下降格局。各主要商品中,铁矿石、有色金属和化工供应量均时隔数月后出现下降格局;成品油和汽车供应量继续减少;钢铁和煤炭供应量继续增加,且供应增速均有所加快。

1、政策性限产结束,钢厂逐步复产,但受疫情影响,供应增量有限

2022年4月份,钢市供应量继续上升,指数水平达到2021年6月份以来的最高水平,本月商品供应量较上月增加3.5%,增速较上月加快1.4个百分点。从生产情况来看,4月份以来,政策性限产结束,虽疫情和利润下降影响部分区域钢厂生产,但整体钢厂逐步复产,全国高炉开工率呈回升态势。从全月来看,4月份全国钢铁企业高炉开工率均值为81.0%,较上月上升5.5个百分点,较上年同期低0.2个百分点。从重点大中型钢铁企业旬产数据来看,在保供稳价和稳定工业生产等政策的引导下,大中型钢铁生产企业保持了产能释放的稳定性。据中钢协数据,2022年4月中旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2235.61万吨、生铁1956.14万吨、钢材2154.94万吨。其中,粗钢日产223.56万吨,环比增长0.52%;生铁日产195.61万吨,环比下降0.39%;钢材日产215.49万吨,环比增长3.20%。展望5月份,随着部分地区陆续解封,后期钢厂生产秩序恢复,粗钢产量有望维持小幅增长态势。据Mysteel调研了解,5月有27座高炉计划复产,产能约9.4万吨/天,2座高炉计划停检修,产能约0.9万吨/天,其中12座高炉预计会在5月中下旬复产,涉及产能5万吨/天。日均折算后,若如期停复产,则预计5月日均铁水产量将会增加5.5万吨/天至239.1万吨/天。从区域上看,产量增量主要在华北地区。不过,受制于利润影响,钢厂生产积极性不高,尤其电炉钢产能将受到抑制。多家钢厂表示,由于目前钢材利润亏损且成材库存积压,目前采购原料已经转向低品和非主流品种,若现状长期持续将会减产或者停产,有复产计划的高炉可能会延期复产;同时也需关注疫情动态和疫情结束后政策限产动态。因此在利润、疫情和限产等多方压力下,以上调研测算出的239万吨/天的5月日均铁水产量是最乐观的预测,中性预计5月钢厂高炉铁水产量236-237万吨/天。综合来看,后期供给回升的空间有限,预计5月份月粗钢日均产量环比波动不大。

2、虽国内产量小幅上升,但全球发运及到港均出现减量,铁矿石供应整体出现收缩

2022年4月份,铁矿石供应量时隔四个月后,再度出现下降局面,当月较上月减少1.4%。从供应端情况来看,国内铁精粉产量小幅回升,但远期供应端因季末冲量结束澳巴发运总量环比下降,近端供应也因发运节奏与船期延迟影响出现小幅下降,供应端整体出现小幅收缩。4月份,全球铁矿石发运量环比减少214万吨至1.24亿吨,折算日均发运量412万吨/日。其中澳矿发运量环比下降明显,本月发运总量7384万吨,环比下降220万吨;巴西铁矿石发运小幅下降,发运量环比下降50万吨至2381万吨。同时,4月份,国内45铁矿石到港量环比微降,本月到港总量9097万吨,环比下降91万吨。国内方面,4月份国内铁精粉产量环比增加,预计供应总量2300万吨,环比增加150万吨。华中区域受安全检查影响,个别矿山停产整顿,产量有所下降外,其他区域矿山多以提产为主;华北、华东、东北区域疫情逐渐缓解,矿山逐渐复产,西北、西南区域矿山开工逐渐恢复到正常水平。展望5月份,海外铁矿石发运将进入上升状态,且根据船期推算,五月份铁矿石到港量也将逐渐增加,国内矿山生产开工也随着疫情形势好转而持续回升,预计铁矿石供应将以放量为主,市场供应压力将会加大。

3、主产区煤矿保供增产继续发力,煤炭供应增速加快

2022年4月份,煤炭供应量较上月增加2.7%,增速较上月加快1.5个百分点。从煤市供应情况来看,煤矿多维持正常生产,特别是在保供稳价政策支撑下,主产区煤矿保供增产继续发力,国有大矿以长协保供为主,主流大矿响应政策号召履行中长期保供合同,4月份煤炭产量仍维持在高位水平,原煤日产保持在1266万吨,其中内蒙古原煤日均产量连续6个月超300万吨。进入5月份,保供稳价政策将持续,加之实施进口煤零关税,鼓励进口政策持续放宽,煤炭供应量将会持续增加,但大秦线集中检修或将导致市场到货整体减少,预计市场供应增速将会有所减缓。

4、持续的销售不畅,令炼厂下调生产计划,市场供应持续下降

2022年4月份,成品油供应量较上月减少1.2%,持续两个月呈现下降格局,显示炼厂生产计划下调,市场供应持续减少。从油品供应端来看,在原油震荡走低、零售限价下调预期以及汽油刚需偏弱等利空因素影响下,国内汽油市场购销行情较弱,独立炼厂及主营销售公司销售不畅,主营炼厂汽油出厂受阻,倒逼炼油厂下调生产计划。首先,从开工负荷来看。据卓创资讯数据监测显示,自3月2日起,国内主营炼厂一次装置开工负荷自77.26%的高位开始持续下滑,截至4月20日,已下跌10.04个百分点至67.22%;山东独立炼厂也从60.93%的高位降至4月13日的46.78%,下跌14.15个百分点。其次,从计划加工量来看。 据卓创资讯了解,4月份国内主营炼厂原油计划加工总量环比下降12.17%至3342万吨,受炼制原料及炼油利润因素影响,各炼厂降幅有所不同,但整体降幅在6%-10%附近。再次,从产量预测来看。一方面,参考主营炼厂3月份汽油平均收率及4月份原油计划加工量测算,4月份主营炼厂汽油总产量或在866万吨左右; 另一方面,目前4月中国独立炼厂加工量已经出现下降趋势,按照开工负荷率降幅8%进行推演,预计4月中国独立炼厂汽油产 量或在1291万吨。综合来看,4月中国汽油总产量或在1291万吨,环比降幅为13.52%。综上,不管是从当前炼厂开工负荷,还是从计划加工量及预测的产量数据来看,4月份国内成品油供应环比均呈现跌势。进入5月份,随着国内防控走势整体向好,成品油需求或将不断回升,进而提振炼厂的生产积极性,预计成品油供应量或将有所回升。

二、市场需求再度遇冷

2022年4月份,大宗商品销售指数再度下跌,当月较上月下挫1.5个百分点,显示随着国内多地疫情复发,部分地区采取严格管控措施,终端需求降至冰点,整体成交表现低迷。临近月末,局部地区陆续解封,需求呈小幅回暖,但较往年同期仍显不足。各主要商品中,钢铁和化工销售量开始下降,煤炭、有色金属和汽车销售量继续减少,铁矿石销售量继续增加,且增速加快,成品油销售量时隔五个月后再现上升格局。

2022年一季度国民经济开局总体平稳,GDP同比增长4.8%。受制造业和基建投资增速带动,固定资产投资虽有所下降,但仍保持相对高增速。一季度,全国固定资产投资(不含农户)104872亿元,同比增长9.3%。分领域看,基础设施投资同比增长8.5%,制造业投资增长15.6%,房地产开发投资增长0.7%。

房地产方面,尽管自年初以来,从国家到地方省市,不断释放地产维稳政策及松绑调控,但从地产表现来看,受到前期地产整体弱势,政策端向地产销售端乃至地产投资端传导仍需要一定时间,而3月份以来国内疫情散点多发,多地封控措施实施也对地产行业开施工形成一定阻力,预计后期地产投资仍存下行压力,地产需求短期仍难有效改善。2022年1-3月份,房地产开发投资同比增长0.7%,房屋新开工面积下降17.5%,房地产开发企业到位资同比下降19.6%。其中3月份,房地产开发景气指数为96.66,落入100以下。房地产市场投资状况不佳,资金到位率也持续下降,不仅增加了房地产开发市场的压力,也降低了对大宗商品的需求。但随着多地适度放开限购限售,降低公积金使用门槛,加快购房贷款审批等,部分城市的住房需求有所释放,后期销售面积降幅有所收窄。下阶段,各地坚持“房住不炒”,持续稳地价、稳房价、稳预期,完善房地产市场长效机制,积极满足合理住房需求,全国商品房销售下行的态势可能得到缓解;随着长租房市场不断完善,保障房建设加快推进,房地产市场有望逐步趋稳。

基建方面,今年以来,稳增长政策拉动下,地方专项债提前下达释放,国家多次强调要提前形成实物工作量,在上年地方专项债结余及今年专项债下达,叠加“十四五”重大项目的加快落地,一季度基建投资持续回暖。据财政部统计数据显示,2022年一季度,专项债已发行1.25万亿元,占提前下达额度的86%,比去年增加了1.23万亿元。专项债券加快发行使用有利于基建投资,后期基建投资仍有望保持高位,带动大宗商品需求稳定释放。

制造业方面受到疫情影响增速有所放缓。国家统计局数据显示,3月份,制造业规模以上工业增加值4.4%;1-3月,制造业规模以上工业增加值6.2%,较1-2月下降1.1个百分点。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2022年4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为47.4%,较上月下降2.1个百分点,为2020年3月以来最低水平,经济下行压力加大。从分项指数和行业PMI变化来看,国内疫情多点散发和国际地缘政治冲突等短期因素的影响仍在持续,对物流和就业冲击较大,原材料价格持续高涨,制造业三重压力加大,中上游行业增速回落明显。

预计5月份,随着疫情防控措施持续压实,货运物流保通保畅部署进一步推进,能源保供增供举措充分实施,疫情对大宗商品市场的影响将逐步减弱,前期被抑制的市场需求或加快释放。

1、疫情导致部分地区采取严格管控措施,钢市终端需求降至冰点

2022年4月份,钢市销售量再度回落,指数跌至2021年9月份以来的最低点,当月较上月减少3.5%,显示4月份以来,国内多地疫情复发,部分地区采取严格管控措施,终端需求降至冰点,整体成交表现低迷。临近月末,局部地区陆续解封,需求呈小幅回暖,但较往年同期仍显不足。据上海卓钢链了解,钢材终端需求表现不佳,且区域间存在较为明显的分化,其中疫情影响严重的区域尤其是华东市场需求难以释放,其他地区则逐步恢复。从监测的沪市终端线螺采购数据来看,受封控管理影响,4月份上海终端采购陷入停滞。展望5月份,就当前局势来看,市场对5月份需求复苏预期较为强烈,一旦疫情得到有效控制,前期“静默”的需求终将回归。从需求端来看,地产用钢需求仍旧承压,制造业用钢需求也有下行压力,多地物流运输及下游工程项目开展持续受疫情影响,钢材需求释放继续承压。稳增长政策下,适度超前开展基建投资,新增专项债提振基建投资效果逐步显现,基建投资仍有望将保持高位,建筑钢材在疫情防控成效后将平稳释放。综合来看,预计5月份钢市需求量将会出现回升态势。

2、钢厂复产持续推进,铁矿石需求继续回升

2022年4月份,随着钢厂逐步复产,铁矿石销售量继续上升,本月指数升至2020年11月份以来的最高水平,当月销售量较上月增长3.7%,增速较上月加快1.5个百分点。从市场情况来看,4月份以来,政策性限产结束,虽疫情和利润下降影响部分区域钢厂生产,但整体钢厂逐步复产,全国高炉开工率呈回升态势,受此影响,铁矿石销售量继续增加。截至4月28日Mysteel调研数据,预计Mysteel统计247家钢厂样本4月铁水产量总量环比上月增加68万吨至6982万吨,累计同比下降2506万吨,日均铁水产量环比增加9.7万吨/天至232.7万吨/天,增幅4.4%。4月疏港随着防疫管控对运输影响缓解而与铁水产量同步恢复。截至4月28日Mysteel调研数据,预计Mysteel统计中国45港4月疏港量9025万吨,日均疏港环比增加26.7万吨/天至300.8万吨/天,增幅9.8%。展望5月份,随着部分地区陆续解封,后期钢厂生产秩序恢复,按照生产节奏计划推算,五月高炉铁水仍有增量空间,但部分地区钢厂高炉复产节奏易受到利润、疫情和限产等方面的压力,限制其复产速度,铁水产量增幅相对也偏小,铁矿石销售增幅或将有限。

3、传统淡季,终端用煤需求下降,后市预期向好

2022年4月份,煤炭销售量继续下降,当月较上月减少1.6%,降幅扩大0.3个百分点,显示终端用煤需求持续下降。从市场需求情况来看,4月份,本是煤炭消费的传统淡季,也是电厂机组检修月份。电厂日耗较低,下游煤炭需求很差。此外,由于近期国内新冠肺炎疫情形势严峻,南方很多省市的工业用电受较大冲击,电厂日耗下降明显。加之天气逐渐变暖,民用电负荷回落,市场需求非常低迷,沿海八省电厂日耗维持在160-170万吨。据卓创资讯调研,山东济宁某国有电厂目前日耗在0.3万吨,较3月底日耗下降53.85%。水泥、化工行业开工负荷不及预期,同时长江以南降雨增多,水电发电替代一部分火电发电压力。进入5月份,随着疫情的缓解和工业企业开工率的回升、“迎峰度夏”备煤需求的启动,沿海地区用电量和耗煤数量有望恢复,市场将重回活跃态势,需求将逐步回升。

4、多方利好提振,持续低迷的油市需求终有回升

2022年4月份,成品油市场销售量触底回升,时隔五个月后再现上升势头,当月较上月增长1.4%。从成品油需求端来看,市场成交量提升的原因主要为以下几点一是4月18日前后,随着国家相应措施的发力,物流运输在一定程度上有所恢复,成品油刚性需求有较大提升;二是部分前期停工企业分批复工,对于成品油需求有一定利好;三是五一假期临近,市场存在一定的补库需求;四是前期成品油批发价格持续下跌,叠加15日24时零售价下调,汽油价格处于超跌状态,部分业者存在投机需求;五是汽油价格反弹,独立炼厂出货量增加,主营销售公司成交也有所提升,汽油需求有所好转。据卓创资讯调研显示,目前部分地区汽油消费仅恢复至正常水平的60%左右;且从4月25日市场反馈来看,伴随原油盘中下滑明显,业者补库操作减弱,短时需求利好作用减弱。进入5月份,预计随着国内防控形势整体向好以及气温回升,终端企业复工复产增多,成品油需求或将持续回升。

5、饱受疫情影响,有色金属市场消费持续低迷

2022年4月份,有色金属销售量继续下降,当月较上月减少3.2%,降幅较上月扩大1.8个百分点,显示疫情对有色金属终端需求的影响持续发酵。从市场情况来看,疫情对下游及终端消费的影响持续发酵。部分城市防控政策仍较严格,部分下游加工企业面临原料不足,资金周转困难等问题,企业开工率下滑,市场消费受到明显影响。历来3至4月都是传统消费旺季,而今年“金三银四”并未出现。在国内疫情持续干扰下,市场需求出现疲软,多地物流运输受阻,下游加工企业开工率远低于去年同期水平。国内五一长假前夕,下游终端也未出现明显的备货需求。进入5月份,市场预期随着疫情防控形势的好转,行业有望迎来复工复产潮,终端需求有望得到有效的拉动,但综合来看,市场不确定性依旧较高,预计5月上旬市场需求依然低迷,5月中下旬有色金属需求有望出现回升,当月整体需求或将好于4月份。

6、淡季叠加疫情影响,车市销售惨淡

2022年4月份,车市销售量指数两连降至2020年3月份以来的最低水平,当月销售量较上月减少6.1%,降幅较上月扩大2.7个百分点,显示身处淡季的车市叠加疫情因素影响,导致零部件停工以及物流停运,汽车市场形势严峻,销售状况惨淡。从市场情况来看,在中国汽车流通协会调查的94个城市样本中,由于疫情防控政策规定,有34个城市的经销商有闭店现象。在闭店的经销商中,闭店时间在一周以上的经销商超过六成,疫情对其整体经营有严重影响。经销商受此影响,线下车展无法召开,新车上市节奏全盘调整,仅靠线上营销效果有限,导致客流及成交下滑严重。同时,新车运输受限,新车交付节奏放缓,部分订单出现流失,资金周转紧张。近日,多家车企公布4月份销量。从数据分析来看,汽车市场形势严峻。乘联会预计,4月狭义乘用车零售预计在110万辆,同比下降31.9%。或将成为继2020年疫情大规模爆发以来,最低月销量。即便是如日中天的造车新势力,也遇到了前所未有的压力。从公布的销量来看,多家新势力品牌虽然仍实现同比增长,但环比下滑严重,有些当红品牌的4月销量甚至出现腰斩,环比下滑超过60%。进入5月份,随着各地疫情防控逐渐稳定,预计市场表现略好于4月,但由于市场环境复杂,或不及去年同期。

三、商品库存增速加快

2022年4月份,大宗商品库存指数止跌回升,当月较上月回升0.8个百分点,至101.2%,显示在国内大宗商品市场“供需双弱”的背景下,加之疫情影响,商品流通持续受限,导致当前大宗商品库存继续积压,市场“去库存化”难度较大。各主要商品中,除铁矿石受到货量减少有所减少外,其余品种均呈现增加态势。

1、需求低迷叠加物流受阻,钢市库存整体上升

2022年4月份,钢市库存量触底回升,当月较上月增长2.1%,显示钢市去库存再度受阻。从市场情况来看,4月份由于国内疫情影响钢市需求释放力度偏弱,叠加多个省市进行物流管控,钢厂向贸易商仓库运输以及仓库向终端用户运输的能力受限,虽市场库存量有所下降,但使得钢企产成品库存处于较高水平,整体商品库存量呈现回升趋势。中钢协发布数据显示,4月中旬,21个城市5大品种钢材社会库存1334万吨,环比减少22万吨,下降1.6%,库存继续小幅下降;比年初增加546万吨,上升69.3%;比上年同期减少120万吨,下降8.3%。与此同时,4月中旬钢材库存量1966.72万吨,环比增加117.91万吨,增长6.38%;比3月底增加304.72万吨,增长18.33%;比年初增837.03万吨,增幅为74.09%;比去年同期增加375.77万吨,增幅为23.62%。从中钢协数据来看,4月中旬,钢企库存叠加社会库存量较去年同期增长8.4%。综合来看,受疫情影响,本月钢市“去库存化”节奏不及预期,预计随着疫情得到控制,供需结构也会进一步修复,我们认为5月份钢市库存有望迎来整体去化格局。

2、到港低位叠加钢厂加速提货 铁矿石库存降幅扩大

2022年4月份,铁矿石库存量继续下降,指数两连降至2019年6月份以来的最低,当月库存量较上月减少2.6%,降幅较上月扩大1.7个百分点。从市场情况来看,4月份,原料价格阶段性回落,钢厂适时补库,叠加五一假期影响,部分钢厂长协发货,247钢厂库存小幅增加。截至4月28日Mysteel统计数据显示, 247钢厂总库存11195.75万吨,月环比累库150.96万吨;本月度内,疫情虽在持续影响运输,但阶段性港口疏港略有放开,钢厂加急提货,因此钢厂厂内库存比上月底累库68.56万吨至4043.98万吨。截至4月28日,Mysteel统计45港港口库存总量14517.50万吨,月环比降库871.52万吨,在港船舶降9条至109条。疫情常态化下钢厂有适当提高厂内库存的意愿,叠加部分区域钢厂仍处在持续性的复产过程中,为保证生产需加速提货,港口日均疏港较上月均值增加近26万吨,但同时本月度内港口铁矿石到港量依旧处于偏低水平,最终导致港口库存降幅进一步扩大。展望5月份,市场将呈现出供需双旺的格局,供需差维持收窄趋势不变,然而由于需求端放量有限,供需差收窄幅度要小于四月份,港口库存降幅环比预计也有收窄。

3、防控升级导致供需双降,车市库存量持续增加

2022年4月份,车市库存指数两连升至2020年8月份以来的最高,当月库存量较上月增加7.8%,增速较上月加快3.0个百分点。从市场情况来看,4月份,各地疫情尚未得到有效遏制,多地防控政策升级,导致部分车企阶段性停产、减产,运输受阻影响经销商新车交付。油价高企、疫情持续影响、新能源及传统能源汽车价格上涨等因素,消费者存在降价预期,同时避险心态下购车需求将延后。终端需求减弱,也进一步抑制车市回暖。供需双降的背景下,车市库存量继续增加。据中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示,2022年4月中国汽车经销商库存预警指数为66.4%,同比上升10个百分点,环比上升2.8个百分点,库存预警指数位于荣枯线之上,汽车流通行业处于不景气区间。疫情形势严峻导致汽车市场遇冷,新车供应危机与市场需求乏力共同作用车市,4月汽车市场状况不乐观。展望5月份,疫情防控加严,4月份车企生产、运输及终端销售均受到较大冲击。并且,多地车展延后导致新车上市节奏放缓。消费者当期收入减少,疫情避险心态导致汽车市场消费需求乏力,影响汽车销量增长,短期内的影响可能会大于供应链困难。由于市场环境复杂,预计5月市场表现略好于4月,不及去年同期,车市库存增速或将放缓。

从以上情况来看,历来3至4月份都是传统消费旺季,而今年“金三银四”并未出现,市场供需双弱,库存累积速度加快,国内大宗商品市场继续探底。进入5月份,在“保就业,稳增长”的主基调下,后期有效措施会加快落地,助推国内经济恢复向好,特别是随着我国持续压实疫情防控措施,进一步落实货运物流保通保畅部署,短期因素的影响将逐渐弱化,经济有较快恢复基础。而且随着全国统一大市场的稳步构建,现代化基础设施体系建设的全面加强,后市经济具备更强的回稳动力和更大的回升空间。从全国范围看,供需基本面有望得到一定改善,预计需求端表现将好于4月份;而环保限产已经成为常态,部分区域产能释放受到制约,预计市场供给很难明显增长。在各方因素影响下,我们认为5月份国内大宗商品市场有望在充分调整后逐步企稳,并具有一定的反弹动能,不过其前提必须是疫情有效防控、政策落实拉动需求上升,这是决定反弹动能的关键。

1、稳增长政策将持续加码发力

4月份以来,国内利好政策频出,虽然这些政策不一定立即产生效果,但随着时间的推移,实效将逐步显现,有助于大宗商品消费的回升。

人民银行、外汇局4月18日印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》:因城施策落实好差别化住房信贷政策,灵活调整受疫情影响人群个人住房贷款还款计划。这其中包括因疫情延期还房贷、以及针对个人房贷的降首付、降房贷利率的要求。有利于促进房地产销售向好发展。

4月25日,国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》(以下简称《意见》),指出要大力发展绿色消费。钢结构、汽车、家电或有望促进消费。

4月26日,中央财经委员会第十一次会议强调,全面加强基础设施建设,构建现代化基础设施体系。会议指出,要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设,把联网、补网、强链作为建设的重点。

4月27日,李克强主持召开国务院常务会议,听取交通物流保通保畅工作汇报,要求进一步打通堵点畅通循环。决定加大稳岗促就业政策力度,保持就业稳定和经济平稳运行。

4月29日召开的政治局会议要求,要加大宏观政策调节力度,扎实稳住经济,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间。等于给了市场一颗定心丸,5.5%的目标是不能动摇的,这就意味着后面经济必须发力。会议还强调,要支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求,优化商品房预售资金监管,促进房地产市场平稳健康发展。由此可见,房地产将有望逐步改善。会议强调要全力扩大国内需求,发挥有效投资的关键作用,全面加强基础设施建设,要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。疫情对居民消费有显著影响,3月社会零售总额同比下降3.5%,鉴于疫情带来的不确定性,今年居民消费也面临较大的增长压力,而出口也难有较大的增长,因此,今年经济目标的完成,将更加依赖投资,大量基建项目的开工将有力带动大宗商品消费,未来市场消费可期。

2、5月份流动性将有一定改善

流动性不足是制约地产和基建稳增长的重要影响因素。但从各种资讯和数据看,近期释放的流动性不断增加。一季度新增贷款同比多增6636亿,其中3月同比多增3951亿;一季度专项债发行规模约为1.46万亿元,几乎是去年同期的4倍;4月25日央行全面降准25个基点,释放中长期资金5300亿;今年财政支出较去年明显更加积极,去年多存的政府存款也成为今年重要的财政融资手段,政府存款的多减对基础货币高增提供了重要支持,3月政府存款单月减少达12657亿,同比大幅多减7000亿;1-3月MLF增量净投放4000亿,3月在M2同比上行0.5%至9.7%的基础上,测算的超储率仍达到1.6%,显示银行间流动性已经相当充裕;二季度即将迎来万亿增值税留抵退税的年内峰值,其所采用的央行外汇储备经营利润上缴的融资模式也将带来当季约6000亿的增量基础货币大规模投放;据上海银行同业拆借市场数据,隔夜拆借利率从4月1日的1.604%回落到4月27日的1.303%,1个月的拆借利率聪4月1日的2.307%回落到4月27日的2.154%,3个月拆借利率相应地从2.372%回落到2.242%。利率的大幅回落,说明流动性逐步改善了。而随着流动性的改善,资金成本逐步降低,有利于促进房地产和基建进一步发力,提振大宗商品市场需求。

3、疫情解封后的需求有望叠加释放

首先是投资拉动需求。一季度全国固定资产投资同比增长9.3%,制造业投资同比增长15.6%,广义和狭义基建投资增速分别达到 10.5%、8.5%(3月单月基建投资增8.8%),其中,水利管理业投资增长10.0%,公共设施管理业投资增长8.1%,道路运输业投资增长3.6%,铁路运输业投资下降2.9%。随着最近的资金进一步到位,投资增速,有望持续回升,进而拉动大宗商品消费进一步释放。

其次是疫情解封释放修复性需求。4月份疫情影响波及到31个省中的29个省,涉及全国333个地级市中约220个城市,占比高达66.1%,GDP占比83.7%。220个受疫情影响的城市中全面封控的少数,70%左右封控,其余的个别封控甚至未封控。受影响最严重的是上海和长春两地,长春已有明显好转,上海也开始出现好转。整体上看,4月疫情对经济影响比3月大得多。展望5月份疫情,由于各地均采取非常严格的管控措施,上海无症状感染也已快速回落并降至万例以下,5月中下旬全国疫情防控有望取得明显好转。随着全国诸多城市的逐步解封,交通运输的疏通,从4月10日的678个高速公路关闭收费站,减少到27日的8个;从同期的364个高速公路关停服务区,减少到27日的21个,需求必将有所恢复和释放,之前受物流运输等影响,一些下游企业库存降到较低水平,有些甚至降到极低水平,要维持正常库存,就有一波补库需求;二是下游行业修复性需求释放。根据2020年1季度疫情受控后的表现看,多数行业工业增加值增速反弹,其中汽车制造业、专用设备制造业的2季度增加值增速分别较1季度提升36.5和26.9个百分点。

执笔人:中国物流信息中心  李大为


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